1、6月半导体业者心态仍普遍谨慎,子行业中电路板、IC、触摸屏和被动元件均出现收入下滑,LED芯片和封装仅小幅成长,唯有NB制造大幅反弹。

       a、NB出货6月现反弹,Win8提升Q3景气度:本月NB厂商合计收入3734.44亿新台币,环比大增17.88%,同比增长8.64%。五大主力代工厂中,仅英业达出货下滑1成,广达和仁宝均环比增长2成,纬创月增3成,和硕则实现小幅成长。品牌厂商也实现大幅增长,华硕6月收入创历史新高,同比增长27%;宏基同比增长24%,为去年10月以来单月最高。近期微软正式宣布Win8将在8月初发布代工伙伴版,正式版则将于10月底推出,有望推动NB供应链在Q3升温。

      b、LED维持成长,背光需求仍较强:LED继续维持上半年以来的成长态势,同比增长14.30%,环比增长7.43%。在终端产品出货量提升的情况下,背光应用需求依然强劲,苹果供应链厂商瑞仪自3月以来,连续创营收历史高点;上游芯片厂中,龙头晶电营收与去年同期持平,但环比增长4.34%;封装龙头亿光亦同比持平,环比增长2.88%,东贝成为google平板的独家LED背光供应商,收入月增20%。

       c、客户调整库存,CCL营收大幅下降:由于下游客户对下半年下单谨慎,6月份以消化调整库存为主,使台CCL厂商收入同比下降4.27%,环比大幅下降13.43%,主要厂商开工率普遍不高,南亚、联茂、台光电和台燿分别环比下降20.3%、10.6%、5.2%和14%,7月库存调整结束后,CCL营收可望回升。

       d、下游产品切换,触控双雄收入大减:本月台湾两大触摸屏厂商TPK宸鸿和胜华营收双双大跌,分别月减10%和33%,负面因素则来自苹果筹备iphone5,使触摸屏产品切换至in-cell新技术。预计6月之后,两家的iphone订单将双双被砍,因此营收影响或将在Q3持续发酵,而新的平板订单出货情况,如google平板、微软surface、ipadmini将左右两家厂商下半年成长。

       2、我们认为欧债危机缓解带来消费信心企稳、Q3多款新产品释放以及Q2业者普遍谨慎,势必推动Q3电子行业订单出现较大幅度反弹,建议投资者重视中报风险释放后的板块反弹机会,重点关注关注LED照明、超级本与苹果产业链。

       a、电路板行业观点:欧洲市场已成为影响半导体景气变化的主要因素,短期内欧债问题的缓解势必推动半导体景气回暖,进而带来订单超预期;同时,业者心态也普遍谨慎,短期内企业盈利不存在更多负面因素;而三季度iPhone5、iPadmini、Windows8、google平板和Ultrabook等终端新产品将密集发布,也将为产业订单带来新的增量,因此行业景气本质上已在二季度见底,三季度将出现反弹。

      b、投资策略:超极本、苹果供应链和LED照明三大主题以其对未来预期的确定性将是主题投资的最佳选择。由于大部分公司中报或将低于预期,中报风险或有望集中释放,而半导体产业Q3的订单改善是可以预见的,因此板块调整后将带来最佳买入时机。

      c、投资标的:中报风险释放后,建议积极买入莱宝高科(超极本、触摸屏)、勤上光电(LED照明)和安洁科技(苹果供应链),积极关注周期类的兴森科技电路板厂(战略转型带来估值提升)、生益科技(Q3提价是最佳投资时点)与江海股份(被动元件市场弹性),以及拥有较强技术优势、管理优势的大陆最好的电子设备制造商七星电子。

       d、风险提示:欧债危机反复带来的影响;板块估值偏高。
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